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　　文章来源：智通财经网

　　DoubleLine Capital首席投资官、有“新债王”之称的杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）近日在接受彭博采访时表示，当前金融市场估值处于高位，投资者不宜过度押注风险资产。他认为，市场此前依赖美联储降息预期推动上涨，但在通胀压力仍存、利率前景不确定的背景下，这一交易逻辑正面临挑战。

　　冈拉克表示，年初市场一度预期美联储今年可能降息两到三次，但这一判断如今已明显弱化。他直言，如果投资者买入风险资产的核心理由只是“今年会有两次降息”，那么可能押错了方向。他认为，2026年美联储未必会降息，甚至不能排除加息风险。受中东局势、油价上涨以及通胀反复影响，市场对降息的信心已经下降。

　　在资产配置方面，冈拉克建议投资者提高防御性仓位。他最新提出的组合思路包括：持有20%现金，以及配置20%实物资产，例如大宗商品等。他表示，现金仓位可以帮助投资者在市场波动中保持灵活性；而实物资产则可在通胀环境和美元购买力下降背景下提供一定保护。据报道，冈拉克对实物资产的建议配置比例较其去年提出的10%至15%有所提高。

　　黄金仍是冈拉克重点看好的资产之一。他表示，若金价回落至每盎司3500美元下方，他将“大举买入”。另据市场消息，他认为4100至4200美元区域可视为首次建仓目标位。Business Insider报道显示，冈拉克并未给出明确的黄金配置比例，但他此前曾表示，黄金配置比例高达25%也“不算过度”。

　　冈拉克的谨慎判断，与近期美股主要指数再创新高形成对比。尽管科技股和AI相关资产持续受到资金追捧，但他认为，在利率上行风险仍未消除的情况下，股票估值已经“非常、非常高”。他提醒，若通胀再次升温或美联储政策转向更鹰派，当前高估值资产可能面临重新定价压力。

　　从市场背景看，近期美国经济数据仍显示韧性，但通胀、能源价格和地缘冲突继续扰动政策预期。冈拉克的建议反映出部分宏观投资者正在从“追逐风险资产”转向“保留流动性、增加抗通胀资产”的配置思路。对于普通投资者而言，其观点并非简单看空市场，而是强调在估值高位阶段，应通过现金、商品和黄金等资产提高组合防御能力。